博雅体育周三机构一致最看好的10金股[3]- 中国日报网薄膜电容器产品市场开拓顺利，电容器业务整体稳定增长。公司公布半年报，报告期内实现营业收入567,328,214.84元，归属于上市公司股东的净利润76,440,706.50元，同比分别增长11.02%和26.69%。分产品系列来看，铝电解电容器市场需求稳步增长，薄膜电容器实现了市场突破。分产品类别来看，电容器产品营收4.68亿元，同比增长10%，化成箔及加工费收入8342万，两大业务毛利率均有所提升。

　　从产品结构来看，公司积极布局铝电解电容器、薄膜电容器、EDLC 和LIC 超级电容器三大产品系列，薄膜电容器已经步入成长周期博雅体育。目前公司薄膜电容器主要用于变频器、UPS、逆变器等行业，已向合肥阳光、天津松正等下游企业供货。产能建设方面，公司现有生产线条，两条DC-link 电容生产线、两条Snubber 电容生产线年底前生产厂房会迁到规划的新区。

　　EDLC 和LIC 超级电容器产品试产顺利，下游应用领域广泛。公司超级电容器有EDLC 以及LIC 超级电容器两大产品布局，其中LIC 技术与日本ACT 合作。两种超容均已试产，月产能分别为300万只和2万只。

　　EDLC 主要用于电视、智能三表等领域，锂离子超容能量密度提升明显，未来在新能源客车、风电变桨博雅体育、电梯、工程机械等领域有很大的发展空间。

　　给予公司“买入”评级。我们预计公司14~16年营收14.23、18.58、24.63亿元，净利润1.67、2.20、2.93亿元，对应EPS 分别为0.50、0.66、0.88元，估值分别为38、29、22。我们看好公司三大电容器系列产品接力成长的格局，给予“买入”评级。宏源证券

　　主业毛利率下滑，暂时拖累业绩表现。公司半年报收入25.71 亿，同比增长11.5%；净利润1601 万，同比下滑40.1%。折算Q2 收入为12.41 亿，同比下滑13.2%，净利润2265 万，同比下滑33.6%。利润下滑的主要原因是受订单确认影响，系统集成的毛利率暂时下滑19 个百分点博雅体育。

　　高阳捷迅-话费充值龙头，综合兑换先锋。高阳捷迅上半年收入1.2 亿， 净利润3424 万。我们跟据现金流量表估测，捷迅上半年流水约170-180 亿元，已超过去年全年流量，实现爆发式增长。凭借渠道、技术、资质优势，高阳捷迅已构筑了较宽的竞争“护城河”，预计2014 年充值流水有望达350 亿以上，呈连续翻番势头。另外，公司依托巨额的充值流水， 开展数字商品兑换业务，目前已实现京东卡和话费卡的兑换，未来将逐步导入更多的预付费卡并将兑换业务不断延伸。

　　增加投资，强化三大主业。公司同时公告将设立大唐融合(河南)、增资大唐融合(哈尔滨)，设立子公司开展移动互联网应用分发业务，做强以融合通信为主的企业信息化业务和以移动互联网为依托的信息服务业务。另外，公司拟投资2.2 亿元建设“济宁市大唐高鸿信息科技大厦”，强化IT 连锁销售业务在三、四线城市的差异化竞争优势。国泰君安

　　主营业务重回快速增长态势，上半年收入增长主要由内销贡献。上半年公司内销收入1.57亿元，同比增长24.43%；外销收入1.78万元，同比增长2.46%。上半年在国内工业制造业企稳回升、基础设施建设投资力度加大等大背景下，公司加强内销市场的开拓，采取积极的内销政策，扭转了内销不力的局面。随着浙江嘉兴基地产能释放和锂电池工具等新产品的上市，未来三年公司主业将保持持续快速增长的态势。

　　毛利率稳定，费用率下降促营业利润增速快于营收增长。上半年综合毛利率20.04%，同比基本持平；期间费用率10%，同比下降2个百分点；上半年人民币贬值，汇兑收益增加，财务费用下降约650万元，是费用率下降的主要原因。由于政府补助减少，营业外收入下降37%，为971万元，降低了净利润增速。

　　工业机器人、传感器等高端智能装备领域实质性进展可期。今年4月，公司合资成立机器人公司，并参股精湛光电10%股份，开始在主营业务之外拓展新的增长点。报告期内，上述业务暂未贡献业绩，但研发及生产筹备顺利。1)机器人业务以五金加工行业作为目标市场，主要在打磨、喷涂等环境恶劣领域实现人工替代，预计产品定价将颇具吸引力。公司机器人团队凭借对应用行业的理解和产品的性价比优势有望闯出一片天地；2)参股的精湛光电公司主业为激光测量工具，双方开始在产品和渠道方面互通有无，协同发展。由于精湛光电正将激光、传感技术用于开发安防设备(半导体激光夜视仪)、汽车电子(半导体车载夜视辅助系统)、穿戴电子(激光夜视头盔眼镜系列)、传感设备(地震计、检波器)等前沿领域，具有良好的发展前景，未来不排除双方合作深化的可能。

　　结论：公司主业重回快速增长态势，锂电工具、机器人等新产品、新业务拓展进一步打开成长空间和估值空间，此外，公司在手现金近6亿，后期仍有并购、整合的运作空间。我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.26元、0.32元、0.39元的盈利预测，对应PE分别为36倍、29倍、24倍，维持公司“推荐”的评级。东兴证券

　　并购整合效应初步显现，天线业务盈利能力反转。公司自2012年并购莱尔德后经历了较长时期调整，随着并购整合效应初步显现，公司2014年逐步扭亏为盈。2季度毛利率28.3%，相比1季度19.4%有较大幅度的提升，财务数据上的变化显示出公司天线业务已经逐步迎来反转，可望重回增长通道。

　　LDS竞争趋缓，市场空间不止于天线。目前公司拥有本土公司中规模领先的LDS制造产能，过去几年国内公司快速的产能扩张期基本过去，产业投资规模逐步趋于理性，而LDS天线价格经过这一轮竞争逐步趋于稳定，有利于国内企业拜托价格战的不利局面。另一方面，LDS技术是激光直接成型技术，其应用空间并不止于天线市场，目前LPKF的LDS设备已经用于助听器、汽车方向盘等产品的电子电路加工，随着电子产品小型化、轻薄化要求日渐提高，LDS三维电路成型技术可望应用于连接器等精密零部件加工，目前已有国际大客户试用相关技术。

　　精密连接器力争突破美系客户。公司目前在O型弹片连接器领域顺利出货主要客户，有效将公司射频技术优势与精密制造相结合。目前公司正在积极布局的自动化焊接式射频连接器具有国际技术领先，可望成为国际少数几家具有量产能力的企业之一。该产品主要应用于美系客户等厂商的高端移动终端产品，我们认为公司有机会切入美系客户供应体系。

　　汽车电子可望迎来爆发。公司收购亚力盛之后逐步加强汽车电子布局，目前公司设计制造的嵌入式操作系统终端具有车辆智能控制、移动终端对接、车联网接口等功能，适应汽车智能化趋势，目前已经获得日系客户及全球汽车电子一线年将迎来爆发机会。

　　首次覆盖给与增持评级。我们预计在天线业务持续向好，连接器业务进入美系客户，汽车电子快速爆发的背景下，公司14-16年EPS为0.25元，0.51元和0.75元，目前对应市盈率为57.5X，27.8X，19X。考虑到公司在LDS技术新应用、美系客户连接器、汽车电子上的爆发潜力，我们认为6-12个月合理估值水平为2015年35倍，对应目标价为17.85元，给与增持评级。申银万国